23.【原子財商】Netflix 豪擲 720 億收購華納？從 DVD 租賃到串流帝國，揭秘 Netflix 稱霸全球的 4 次關鍵轉型

就在昨天，市場傳出重磅消息：Netflix 宣布砸下 720 億美金收購華納兄弟。這意味著哈利波特、權力遊戲這些經典 IP 將全部被收入囊中。這不只是一樁普通的併購案，這是串流產業的一顆核子彈。   

但更讓我震驚的不是這筆天價金額，而是：一間曾經靠郵寄 DVD 起家的小公司，是怎麼在短短 28 年內，變成市值超過四千億美金、敢直接吞下好萊塢百年老店的娛樂巨獸？   

今天這篇文章，我不只講故事，我要用 Netflix 的發展軌跡，拆解一套頂級投資人都在用的選股思維。這套思維不看 K 線圖，但它才是讓你在股市活下來的關鍵。   

緣起：兩個男人的車內閒聊，顛覆了百視達

故事回到 1997 年，矽谷有兩個男人每天一起開車上班。一位是剛賣掉公司、手握鉅款的創業老手 Reed Hastings，另一位是行銷主管 Marc Randolph。   

當時亞馬遜剛上市，電商正夯。他們在車裡想：「既然亞馬遜能賣書，那有沒有什麼東西跟書一樣扁、一樣好寄？」  他們想到了 DVD。   

痛點就是商機：消滅「逾期罰款」

雖然 Netflix 是靠 DVD 起家，但真正讓它起飛的是商業模式的創新。 當時租片霸主百視達的模式是：看完要準時還，晚了就罰錢。Hastings 覺得這太蠢了。

他推出了革命性的「月費制」：

每個月付一筆錢，你可以同時租四張片。看完寄回來，再租新的。

沒有期限、沒有罰款。   

這個現在看似理所當然的模式，在當時是瘋狂的創新，直接擊中了用戶的痛點。

第一次轉型：看見未來的勇氣

 2007 年，Netflix 的 DVD 業務如日中天，用戶突破 600 萬。但這時，YouTube 崛起。   

Hastings 看著網路上那些畫質很差但流量爆炸的影片，他意識到了一件可怕的事：「觀眾在乎的不是畫質，而是能不能隨時隨地看到內容。」   

他預判 DVD 遲早會被淘汰。於是他做了一個讓所有人都覺得瘋狂的決定：停掉正在開發的硬體產品，全力轉型做串流平台。   

💡 原子觀點： 這就是投資人需要的第一種能力看穿表面的繁榮，預判產業的轉折點。   

數據的勝利：比你更懂你的演算法

 轉型串流後，Netflix 發現了新問題：熱門片永遠在首頁，冷門片買了版權卻沒人看，這是巨大的浪費。   

Hastings 決定用數據演算法來解決。 心理學上有個概念：

• 期望偏好： 問你喜歡什麼？你會說莎士比亞（聽起來有品味）。

•  顯示偏好： 週末晚上你真正點開的，其實是無腦爽片。   

Netflix 不聽你「說」什麼，而是看你「做」什麼。你看了多久？哪裡暫停？哪裡快轉？  2006 年，Netflix 甚至懸賞 100 萬美金舉辦演算法大賽，只為了讓推薦準確度提高 10%。   

 結果就是，平台開始推薦你從沒聽過、但你會超喜歡的冷門片。這就是數據的力量。   

內容為王：一億美金的豪賭《紙牌屋》

 2011 年，Netflix 股價暴跌，競爭對手環伺。Hastings 意識到：「不能再當別人的播放器了，我們要自己做內容。」   

 因為買別人的劇（如《絕命毒師》）雖然有效，但觀眾記住的是原本的電視台，而且版權隨時會被收回。   

大數據拍片法

他砸下一億美金拍《紙牌屋》。這不是盲賭，而是基於 3000 萬用戶的數據：

• 喜歡政治劇的用戶，也喜歡導演大衛·芬奇。

• 這些用戶同時也喜歡男主角凱文·史派西。

  元素組合 = 高成功率。   

發明「追劇馬拉松 (Binge-watching)」

傳統電視一週播一集，Netflix 選擇一次放出整季 13 集。  結果證明，一次放完讓口碑爆發更快，討論更集中。從此，Netflix 走上了內容為王的道路，直到後來的《魷魚遊戲》席捲全球。   

原子結語：投資的底層邏輯

看了 Netflix 的故事，你發現了它與其他串流平台最大的差別嗎？

很多平台走的是「互聯網思維」：先用免費內容騙流量，再靠廣告變現。  但 Netflix 的邏輯是：持續創造用戶願意付費的價值。   

真正值得投資的公司，不是那些故事講得最好聽的，而是那些真正理解用戶、敢用數據驗證假設、並能持續創造價值的公司。   

這就是頂級投資人的選股思維。

我是原子，我們下篇文章見。

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