26.【原子財商】2008 年雷曼兄弟倒閉，30 萬台灣人退休金縮水！揭開「保本」商品的致命陷阱與「火雞幻覺」

2008 年，一家叫做雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 的銀行倒閉了。 短短三天之內，全球蒸發掉超過一兆美元的財富。

 你可能覺得這段歷史離你很遙遠，跟你無關。但我告訴你，當時台灣有超過 30 萬人的退休金瞬間縮水四成   。許多原本計畫 60 歲退休的人，被迫要工作到 70 歲才能休息  。 

今天這篇文章，我要跟你聊聊這場災難背後的一個關鍵概念「連動債」，以及一個能夠改變你投資思維的哲學故事「火雞幻覺」。

林阿姨的故事：當「保本」變成「歸零」

讓我們把鏡頭拉回 2008 年初。  主角是林阿姨，一位剛退休的國中老師，手上有 500 萬的退休金   。她的訴求很簡單：保本、穩定，比定存利息高一點就好  。 

理專向她推薦了一個「完美的商品」：

 「阿姨，這個商品叫連動債。它連結的是美國頂級企業，信評是 AAA 級，跟美國國債一樣安全。而且保證保本，每年還給妳 6% 的利息。」   

 聽起來很完美，對吧？林阿姨也是這麼想的，於是她把 500 萬全押了進去  。 

殘酷的真相

半年後，雷曼兄弟宣佈破產。林阿姨衝去銀行，卻發現她的帳戶裡只剩下幾張廢紙  。 她崩潰地問：「不是說保本嗎？」 

理專這時才說出了那句最殘忍的話：

「阿姨，所謂的保本，是由發行這檔債券的銀行（雷曼兄弟）保證的。現在銀行倒了，保證當然也就沒了。」   

這就是金融史上著名的「連動債風暴」。這不是單一個案，而是當年無數台灣家庭的縮影。

什麼是「風險」？羅素的火雞幻覺

為什麼像林阿姨這樣謹慎的人，甚至很多華爾街的專業人士都會栽在這種地方？  英國哲學家羅素 (Bertrand Russell) 提出過一個非常經典的比喻，叫做「火雞幻覺」  。 

 想像有一隻火雞，它每天都被農夫餵得飽飽的  。 

• 第一天： 農夫餵它，它覺得農夫是好人。

• 第一百天： 農夫還是餵它，它更加確信農夫愛它。

•  第一千天： 根據過去一千天的「大數據」分析，這隻火雞得出一個結論：「農夫餵我是鐵一般的定律，我的生活非常安全，沒有風險。」   

但是，就在第一千零一天，感恩節到了。 農夫拿著刀進來，不是要餵它，而是要殺它。

投資市場裡的火雞

在 2008 年之前，投資人就像這隻火雞。 他們看著過去幾十年的數據，房地產一直在漲，銀行一直在賺錢，信評機構一直給 AAA。他們認為這就是「定律」，認為風險已經被數學模型消滅了。

但他們忘了，過去的數據，永遠無法預測未來的黑天鵝。 當真正的危機（感恩節）來臨時，所有的模型瞬間失效。

給投資人的 3 個生存建議

林阿姨的故事和火雞的寓言，給了我們什麼啟示？

1. 不要迷信「保本」 在金融世界裡，收益和風險永遠是成正比的。如果有人告訴你這東西「高收益又低風險」，甚至「保本」，請立刻轉身離開。

2. 看懂合約背後的「對手風險」  買金融商品時，不要只看它連結的標的（如科技股、匯率），更要看「是誰在跟你對賭」。如果發行商倒了，你的合約再漂亮也是廢紙  。 

3. 不要當那一隻火雞 不要過度依賴過去的數據來推斷未來。真正的風險，往往是你「算不到」的那部分。

結語：建立你的反脆弱系統

投資不是在賭博，不是在預測明天會不會漲。 真正的投資，是建立一套「反脆弱」的系統。這套系統要能保證，就算明天發生了像雷曼兄弟倒閉這樣的黑天鵝事件，你依然能活下來，甚至從中獲利。

如果你不想當那隻火雞，不想讓你的退休金掌握在別人手裡，你需要開始學習如何構建這套系統。

我在下方資訊欄準備了一份免費的教學資料，裡面整理了我關於建立投資系統的一些心得和方法。 點擊連結，留下信箱，給自己一個看清真相的機會。

我是原子，我們下篇文章見。

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